全球石油供应充足，然而价格却持续攀升。摩根大通（JPMorgan）指出，问题如今聚焦于海运端——目前可用的超级油轮数量远远无法满足运输需求，导致原油外运受阻。
该行在 10 月 9 日发布的报告中警告称，随着中东产油国大幅增加出口，海运环节出现严重瓶颈，运费成本不断攀升。
数据显示，9 月经由霍尔木兹海峡的原油运输量达每日 1,200 万桶，高于 7 月和 8 月的 750 万桶。然而，油价依然居高不下。
Remember when JP Morgan came out 2 weeks ago claiming Hormuz flows were near pre-war highs？
Well, they have a new oil report and it's not looking good.
“October is beginning to look like April”.
Why？
The cost of shipping crude is skyrocketing and it's not changing soon. pic.twitter.com/oDXEkF4Qt3
— Nic (@puckrin) October 11, 2026
全球超级油轮运力接近极限
摩根大通指出，截至 9 月，全球 923 艘超级油轮中已有 766 艘处于满载运行。此外，受到美国制裁影响，124 艘伊朗油轮基本无法被全球主流航运业所调度。
剩余可用油轮不得不承担更长航线运输任务，而船对船转运原油的过程，有时可能需要长达 10 天。
结果是，当前中东原油出口（不含伊朗份额）相比 2025 年常规水平，需要多动用 35 艘超级油轮才能满足运输需求。
“今年 4 月，市场问题依然是原油短缺。而到了 10 月，困扰市场的已转为运输成本居高不下。”摩根大通分析师 Natasha Kaneva、Lyuba Savinova 与 Artem Fakhretdinov 表示。
超级油轮日租金已高达 116 万美元
油轮紧缺正在令运费市场持续升温。
据 Seatrade报道，10 月 7 日一艘驶往韩国的超级油轮日租金已高达 116.2 万美元。
与此同时，10 月 9 日布伦特原油价格接近 102.77 美元，而美国原油价格约为 93.13 美元。
美国与英国原油即期价格表现。图片来源：TradingView
高企的运输成本正在挤压全球炼厂利润。摩根大通警告称，当前欧洲炼厂利润率已出现负值，一些炼厂或被迫降低产量。
增产能否真正压低油价？
本月早些时候，七国集团（G7）已同意释放 1 亿桶战略储备原油以稳定市场供需。
特朗普（Donald Trump）总统还宣称，霍尔木兹海峡已不再左右汽油价格。
然而，摩根大通（JPMorgan）的研究提出了一个更关键的问题：如果各国释放的原油量超过了全球现有油轮的承载能力，会发生什么？
对于投资者而言，航运运力正变得越来越重要。以油轮为核心的投资产品已因运输链条的扰动而引发关注。
在航运成本居高不下的情况下，额外的原油供应对买家而言，缓解效果有限。