美国证券交易委员会（SEC）近日公开征求意见，普通美国人未来或无需拥有 100 万美元净资产或年薪 20 万美元，只需通过一项“合格投资者考试”，即可投资未上市公司。
目前，只有达到一定财富门槛的投资者才能被认定为“合格投资者”，他们才有资格在企业上市前参与大多数初创公司和私募基金的投资。
合格投资者考试考查内容有哪些？
根据 SEC 公布的公告，美国金融业监管局（FINRA）将负责设计并实施本次考试，这一机构同时也是美国股票经纪人的发证单位。
年满 18 周岁的个人均可报考。考试为全程线下，时长约 2 小时，包含约 75 道单项选择题。
报名费预计与 FINRA 的初级经纪人入门考试一致，目前为 100 美元。考试通过后，资格有效期长达 10 年。
投资风险板块将占据试题比重最大，占比在 20% 至 28%。此外，还会涵盖财务报表、利益冲突、公司治理等相关内容。
此外，SEC 还就是否应让注册会计师（CPA）、特许金融分析师（CFA）持证人以及注册理财规划师（CFP）专业人士自动获得该资格向社会征询意见。
现有合格投资者财富门槛 VS 拟议考试及资格证书通道对比Coinbase 首席执行官为何叫好，又有哪些反对声音？
$Coinbase CEO Brian Armstrong 对该举措表示支持，称其为“不再让投资者被价格拒之门外的一大进步”。
“长久以来，只有最富有的人才能触及私募市场。普通投资者彻底被排除在外。”他在一则帖子中这样写道。
加密公司早已开始争夺这片新市场。去年 9 月，MoonPay 宣布同意收购犹他州经纪商 North Capital，而该公司正专注于私募股权交易领域。
然而，并非所有人都认为考试就是最佳方案。正如律所美邦律师事务所指出，美国证券交易委员会（SEC）委员 Hester Peirce 虽支持放宽限制，但她认为，推出考试依然意味着政府在充当市场“守门人”。
I'm not a fan of accredited investor gating, but at least we're proposing to nudge the gate open a bit: https://t.co/ylpd8v0SRV
— Commissioner Hester Peirce (Archived) (@PeirceArchived) September 30, 2026
与此同时，Marina Wealth Advisors 负责人 Noah Damsky 在接受 Financial Planning 采访时直言这一考试提议“非常糟糕”。他认为，许多私募市场产品其实并不适合普通投资者参与。
时机也正引发业界关注。根据 PitchBook 数据，私人基金募资总额预计将连续第五年下降。
私人资本在过去 12 个月内的募资额持续下滑。来源：Pitchbook
PitchBook 指出，由于退出和分红回报减少，机构投资者可用于新基金的资金大幅收紧。
金融改革组织 Better Markets 指出，SEC 的相关计划正与这一募资困境密切相关。其证券政策主管 Benjamin Schiffrin 在声明中表示，随着机构投资者持续撤离，被迫转向“吸纳更多散户资金”以弥补缺口。
目前，公众可在 12 月 4 日前提交意见。此次考试提议是 SEC 主席 Paul Atkins 推动向散户开放私募市场的一部分，同时还包括放宽基金收取业绩报酬的提案。