Bitcoin hazine şirketleri BTCden daha iyi performans gösterebilir... ancak risk almaya değer mi？
Artık bilançolarında Bitcoin tutan 179 halka açık şirket var ve hepsi aynı basit formülün farklı versiyonlarını uyguluyor: Geleneksel piyasalarda sermaye topla, Bitcoin satın al ve her bir hisseyi destekleyen BTC miktarını, şirketin hissedarları sulandırma hızından daha hızlı artırmaya çalış. StoneX‘in genel müdürü ve kıdemli hisse senedi araştırma analisti Mark Palmer’a göre hazine şirketleri Bitcoinin getirilerini “aşmaya” böyle çalışıyor. Bitcoin fiyatı yükselirken ve yatırımcılar bir sonraki satın alma dalgasını finanse etmeye istekliyken bu denklemi işletmek çok daha kolay. Ne yazık ki mekanizma her iki yönde de çalışıyor. Prim ortadan kalktığında yatırımcıların hevesi azalıyor. Finansman bulmak zorlaşıyor, borç ve getiri yükümlülükleri devam ediyor ve varlığın yükseliş döneminde daha iyi performans göstermesini sağlayan aynı yapı, düşüş yolunda zararları büyütüyor. En büyük 50 Bitcoin hazine şirketinin Temmuz 2025ten bu yana piyasa değerinde 83 milyar dolar erimesi şaşırtıcı değil. Metaplanetin yakın zamandaki hissedar tepkisi, hazine şirketleri hissedarlarını aşırı derecede sulandırdığında ortaya çıkan soru türlerini gösteriyor. Hazine şirketlerinin ayı piyasalarında para toplama ihtiyacı daha yüksek, ancak bu potansiyel bir sorun yaratıyor. Palmer şöyle diyor: “Net varlık değerine primli fiyattan hisse ihraç etmek ve elde edilen gelirle Bitcoin satın almak, mevcut her bir hisseyi destekleyen Bitcoin miktarını artırır. Aynı ihracın iskontolu yapılması ise değer yok eder.” Peki boğa piyasasında sunulan sıra dışı getiriler, ayı piyasasındaki
