ウィンターミュートの米国法人は、ブローカーディーラーとして登録を完了し、すでにETF（上場投資信託）の発行会社と契約を結んだと、ウォール・ストリート・ジャーナルが報じた。
この登録により、ウィンターミュートUSAは米国証券取引所でマーケットメイカーとしての登録が可能になった。エフゲニー・ガエボイCEOは、ジャンプ・トレーディング、ジェーン・ストリート、シタデル・セキュリティーズと3～5年以内に競争したい考えを示した。
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ウィンターミュートのブローカライセンス取得が意味するもの
ひとつのリストから全体像が見える。ブラックロックの「iシェアーズ・ビットコイン・トラスト」は6月末時点で432億ドルを運用。12の企業だけが、その株式の発行や償還を担うことが認められている。これはETFの価値が中身と連動するために不可欠な役目。
その中に暗号資産企業はひとつもいない。同ファンドの直近の目論見書には、ジェーン・ストリート、シタデル・セキュリティーズ、バーチュ・アメリカズ、ゴールドマン・サックス、JPモルガンなどが名を連ねる。
この隙間市場にウィンターミュートが参入する。同社は60超の取引所で価格を掲示しているとするが、肝心の暗号資産の旗艦商品には直接関与できなかった。この役割を担うにはブローカーディーラーライセンスが必要だった。
今回その資格を得た。ウォール・ストリート・ジャーナルによれば、すでに顧客も待機している。
ただし、登録によって直ちにウォール街の一員となるわけではない。要件を満たしたに過ぎない。
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ウィンターミュート、ジャンプ・ジェーンストリート・シタデルに照準
ガエボイCEOは、この3社に追いつくまで3～5年を目標に掲げているとウォール・ストリート・ジャーナルが報じている。
計画は段階的に進む。ウィンターミュートはまずコモディティとデジタル資産ETF、すなわち既存の事業に最も近い市場から着手。規制当局が認めれば、次にトークン化された株式へと進み、最終的には主要取引所で指定マーケットメイカーの地位獲得を目指す。
それぞれの段階で個別の承認が必要。自動的に付与されるものではない。
数字が示す壁は高い。
ニューヨーク証券取引所（NYSE）で指定マーケットメイカーの地位を持つのは3社だけだ。同証取の公式モデルによると、シタデル・セキュリティーズ、バーチュ・アメリカズ、GTSセキュリティーズの3社である。
上場株式1銘柄ごとに担当は1社のみ。シタデル・セキュリティーズは1,900銘柄超（NYSE全体の約62％）の指定を担い、IPOの8割超で発行体が同社を選ぶ。指定マーケットメイカーには在庫リスク以前に少なくとも7,500万ドルの資本要件もある。
ウィンターミュートは既存の顧客層に強みを持つ。2026年前半の店頭（OTC）スポット取引量のうち72％を機関投資家が占めており、前年の59％から増加したと同社のインスティテューショナルフローデータが示す。
「取引量の4分の3を機関が担えば、市場構造は機関が形作る」ウィンターミュート、2026年上期OTCフローリポート
これらの顧客はすでに、他所で株式・コモディティ・ETFを購入している。
準備は早期に始めた。同社は2025年5月にニューヨーク本社を開設し、ブロックチェーン・アソシエーション出身のロン・ハモンド氏を政策担当に招聘したと発表している。
金融取引業規制機構（FINRA）は、メンバー申請書が提出されてから180日以内に対応する必要がある。FINRAの監督下にあるブローカーディーラーは2025年末で3,184社、2021年の3,394社から減少した。
ウィンターミュートは、混雑とは無縁の縮小トレンドのクラブに加わった。
トークン化株式市場こそ最大の争奪戦
トークン化株式の領域こそが最大の本命。
この市場はすでに胎動している。米証券取引委員会（SEC）は2026年3月にナスダックのトークン化株式取引ルールを承認し、6月にはNYSEを傘下に持つインターコンチネンタル取引所が、OKXと共にトークン化株式ビジネスを後押しした。
ウィンターミュートはすでに自らの議論を展開してきた。2025年9月にはSECのクリプト・タスクフォースへ意見書を提出し、ブローカーディーラーは自己勘定でトークン化証券を売買し、ウォレットソフトで保有すべきと主張した。
当時はロビー活動だったが、今や免許を持つ事業者としての公式見解である。
残る課題は2点。ウィンターミュートがまずどの証券で価格を示すのか、そして取引所がマーケットメイカー地位を付与するか否か。
登録は「乗車券」を手にすることに等しいが、「座席」が与えられるとは限らない。