बिलेनियर निवेशक Stanley Druckenmiller ने Treasury Secretary Scott Bessent की बॉन्ड बायबैक योजना को एक गलती बताया।उन्होंने कहा कि जो सरकारें मार्केट की फंडामेंटल्स के खिलाफ लड़ती हैं, वे हमेशा हारती हैं।
Druckenmiller ने अपने हेज फंड करियर की शुरुआत में Bessent को मेंटर किया था। उन्होंने Wall Street Journal के ऑपिनियन कॉलम में अपना पक्ष रखा।
Druckenmiller ने विरोध क्यों किया？
Druckenmiller, Bessent द्वारा बॉन्ड खरीद को बढ़ाने की मांग पर प्रतिक्रिया दे रहे थे। Treasury ने कहा कि वह अपनी बायबैक ऑपरेशन्स को कम से कम दोगुना करेगा। अब हर ऑपरेशन में $2 बिलियन से बढ़ाकर $4 बिलियन तक की सीमा होगी, जो 9 सितंबर से लागू होगी।
“सरकारें जो प्राइस को फंडामेंटल्स के खिलाफ डिफेंड करती हैं, वे हमेशा हारती हैं,” Druckenmiller ने लिखा।
उन्होंने तर्क दिया कि मार्केट इतनी जानकारी इकट्ठा करता है जिसे कोई कमेटी दोहरा नहीं सकती, और लॉन्ग-टर्म Treasury यील्ड सरकार की उधारी पर अंकुश लगाता है। यदि यह चेक हटा दिया जाए तो फिस्कल अकाउंटेबिलिटी भी चली जाती है।
30-year Treasury यील्ड लगभग बीस साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। Image Source: CNBC
यह इंटरवेंशन 30-year Treasury यील्ड में तेज़ उछाल के बाद आया। बायबैक की घोषणा से पहले यह यील्ड लगभग दो दशक में अपनी सबसे ऊंची लेवल पर पहुंच गई थी। नेशनल डेब्ट इस हफ्ते $40 ट्रिलियन के पार चला गया।
Bessent ने बायबैक को रेगुलर लिक्विडिटी ऑपरेशन बताया, न कि रेट्स को आर्टिफिशियली दबाने की कोशिश। उन्होंने CNBC से कहा Treasury के पास “बड़ा टूलकिट” है, और वो खरीदारी को और बढ़ा सकते हैं।
Yields ग्रोथ को दिखाते हैं, न कि रिस्ट्रिक्शन को
Druckenmiller ने कहा कि मौजूदा हालात में यह इंटरवेंशन तर्कसंगत नहीं है। उन्होंने नोट किया कि 10-year यील्ड इकॉनॉमी की नॉमिनल ग्रोथ रेट के करीब है। इससे फाइनेंशियल कंडीशन्स रिस्ट्रिक्टिव नहीं बल्कि एकोमोडेटिव बनी रहती हैं।
“बॉन्ड मार्केट कोई विजिलांटे नहीं था,” Druckenmiller ने लिखा। “ये तो बस शांत बैठा था जिसने अब जाकर आवाज़ निकालना शुरू किया था—और Treasury ने उसे भी चुप कराया।”
बायबैक का शुरुआती असर ज़्यादा देर नहीं रहा। बुधवार को ऐलान के बाद यील्ड्स तेजी से गिरीं, लेकिन अगले ही दिन 30-year यील्ड फिर से अपनी पुरानी लेवल पर आ गई। स्ट्रैटेजिस्ट्स इसे सिर्फ एक टेम्पररी पैच, यानी अस्थाई हल मानते हैं, न कि गहरे फिस्कल प्रेशर का सॉल्यूशन। ईरान से जुड़ी टेंशंस ने भी हाल के हफ्तों में बॉन्ड मार्केट पर दबाव बढ़ाया है।
इन दोनों ने अपने करियर की शुरुआत में George Soros के तहत मिलकर काम किया था। रिपोर्ट्स के अनुसार, जब Bessent अपने खुद के हेज फंड चला रहे थे, तब वह Druckenmiller से हर दिन बात करते थे।
Bessent बायबैक को कम भी कर सकते हैं या उन्हें और बढ़ा भी सकते हैं। यह इस बात पर निर्भर करेगा कि Federal Reserve के चेयरमैन Kevin Warsh आने वाले Jackson Hole के अपने संबोधन में लॉन्ग-टर्म रेट्स को कैसे एड्रेस करते हैं।